焦煤后期能不能稳住?-2025-04-03-24:15

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焦煤后期能不能稳住?

当周要闻盘点：非农亮眼炸翻市场上周在非农报告出炉前，系列前瞻指标暗示美国劳动力市场降温，市场普遍预测非农将强化这一迹象，但这一剧本并未如期上演，11月非农新增人数不仅超出预期，而且失业率意外降至3.7%，时薪超预期。

汇通财经APP讯——花旗分析师表示，2024年能源股将面临阻力，因为过剩的原油产能将对原油市场施加下行压力。花旗的备忘录表示：OPEC+可能会继续采取行动限制价格通缩的程度，但它发现自己陷入了一个恶性循环，为了捍卫仍高于边际成本的价格而牺牲市场份额。

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花旗的备忘录中写道：有人认为石油行业投资不足，但这一观点在数据上根本无法支持。自2016年扩大的OPEC+成立以来，全球过剩产能已经增加了150万桶/日，其中80%来自美国。分析师继续表示：增加过剩产能助长了商品和资产价格的通缩。花旗的董事总经理Alastair Syme在一份致投资者的备忘录中写道：油价面临下行压力，原因是过剩产能上升阿尔及利亚阿能源和矿业部部长穆罕默德·阿卡布在一份声明中表示，OPEC减产旨在调整国际石油市场的内在基本面，而不是让其受制于投机者的非理性波动。

美国能源情报署表示，上周美国汽油库存增加540万桶，是分析师预期增加100万桶的五倍多。汇通财经APP讯——美国大量出口和对OPEC+能否兑现减产计划的疑虑引发了市场对供应过剩的担忧，油价连续第五个交易日下跌，触及7月初以来最低水平。黄金下探2000美元整数关口（来源：fxdailyreport）看跌压力再次打击金价，导致金价下探2000美元附近。

下周，市场将等待美联储的会议声明五年期通胀展望也有所下调，从上个月的3.2%降至2.8%。美联储官员认为，消费者预期是影响通胀走势的关键，因此市场情绪的转变可能会进一步说服政策制定者维持利率不变，并可能在2024年开始降息。受到能源价格下跌和高利率政策环境的持续影响，消费者对通胀的担忧在12月大为缓解。

（美元指数走势图，来源易汇通）周五公布的数据显示，美国11月非农就业人口增幅超过预期，失业率意外下降且薪资环比增幅也高于预期。劳动力市场并不是过热，而是正在从疫情的冻结中解冻。

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周五，加拿大几乎没有公布重要的经济数据，在加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆下周五亮相之前，加元在经济日历上几乎没有任何数据。数据公布后，市场下调了对美联储2024年的降息预期。他表示，虽然我们看到 10 月份通胀指标出现了一些值得欢迎的改善，但我们必须记住，这只是一个月。反过来，通胀情绪与能源成本和油价的方向密切相关。

因此，如果将平均每小时工资年率（4%）与过去12个月的生产率（2.4%）结合起来，这与2%的物价通胀目标完全一致。与放缓预期相反，美国劳动力市场全面走强。美国财政部长珍妮特·耶伦周五早些时候在亚洲时段发表讲话，对美国经济的韧性和美联储的强劲表现表示赞赏。但对于债券市场对明年一季度末美联储将提早降息的预期，这无疑是一个抵制力量。

同时，11月的薪资增长比10月更加广泛，此外，衡量招聘行业数量的扩散指数从10月份的52.2%上升至上个月的63.4%。加拿大帝国商业银行资本市场经济学家Ali Jaffery表示，今天的报告肯定会引起美联储的一些关注，并提醒人们劳动力市场仍然紧张。

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此外，稳定的就业增长，加上工资增速快于通胀，也有助于实现软着陆。从长远来看，该货币对在 11 月的抛售之后正处于修正走势。

然而，市场的本能反应是提高收益率，因为担心美联储可能会再次暗示加息。自11月初以来金融状况大幅放松，基本上意味着美联储不需要降息来火上浇油。薪资并没有点燃通胀的火焰，所以美联储应忽略这一点并专注于处理通胀。最大的意外可能是薪资增长，但随着汽车工人重返就业岗位，平均时薪大幅上涨不应太令人惊讶。Amberwave Partners 联合创始人Stephen Miran表示：短期内，我认为美国利率市场对美联储过于鸽派。美国11月失业率降至3.7%，预期和前值均为3.9%，劳动力参与率小幅上升。

凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth对11月工资月率的回升提出了一个有趣的观点。他指出，鉴于过去一年生产力的加速增长，工资增长不再那么令人担忧。

密歇根大学的调查是最受关注的指标之一。目前经济大致平衡，但我们正在密切关注通胀预期、工资增长和企业定价行为。

但是，强劲的美国经济数据，使市场了预期美联储降息的时间将会延长。加拿大央行维持利率不变，加元缺少强有力的经济数据支撑，连续两个交易日窄幅波动。

国际著名评级机构惠誉表示，2024年全球经济增长将大幅下降，但美国将避免陷入衰退。美国11月平均每小时工资环比增长0.4%，增幅高于预期0.3%和前值0.2%。在劳动力市场方面，尽管失业率再次走高，但最新报告超出了预期。随着通胀持续减弱，加拿大央行行长麦克勒姆最近一直倾向于更加中性的立场。

这些指标正在帮助我们评估通胀率是否持续升至 2%。工人生产力更高意味着，向他们支付更高的工资，而不会推高通胀。

美国失业率回落让投资者担心美联储将在更长时期内维持更高利率，助推美元上涨。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，总体而言，消费者对经济的信心比过去几个月增强，这可能会为支出提供一些支持，尽管就业市场略有疲软。

原油在本周大部分时间下跌后，周五出现反弹，涨超2%，这有助于部分组织加元的跌势。美国雇主增加的就业岗位超过预期，11月失业率意外下降，这突显了美联储在更长时间内保持高利率的意图。

尽管通胀持续性不再是一个挑战，但美联储将继续保持耐心。美元指数现报104.02，涨幅0.36%。CME美联储观察数据显示，美联储12月维持利率在5.25%～5.50%区间不变的概率为98.2%，加息25个基点的概率为1.8%。据密歇根大学周五公布的最新消费者信心调查，美国消费者对未来一年通胀率前景的预期下滑至3.1%，较11月的4.5%大幅下降，为2021年3月以来的最低水平。

更多的劳动力供给降低了劳动力成本，使工资增长保持在4%的温和水平。美元/加元连续第二个交易日窄幅波动，今日跌入1.360以下区间，现报1.35900，跌幅0.08%。

我们需要看到进一步的进展。市场预计央行将于2024年第二季度开始降息。

近期加拿大消费者物价指数全面低于预期，潜在通胀指标有所缓解，这对加拿大央行来说是一个可喜的进展。考虑到2%的生产率增长，企业只需要提高2%的价格就能弥补工资的增长。

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